A50中國基金候低吸納

明報新聞網
　

A50中國基金候低吸納 2008年6月18日
【明報專訊】上周全球股市急瀉，踏入本周開始反彈，港股連續2個交易日上升。執筆之時，油價下跌，亦刺激歐洲股市上揚。反觀內地股市，像爆發金融危機般長跌長有，較港股SARS時8連跌有過之而無不及。但任何事物總有一個價，觀乎今天估值水平，跌勢應已進入尾聲，倘A50中國基金(2823)多跌10%，大可吸納以靜待大反彈的到來。
另外，經過一輪急跌後，宜進利(0304)估值略見便宜，若跌破6.5元，可小注買入，博反彈至8至9元水平。撰文：張兆聰、楊智佳
全球股市年初至今表現最佳的地區，主要是一些成熟市場，例如歐美股市，亞太區以日本、澳洲和台灣較佳，特點均是通脹處於較低或受控水平。反觀表現最差的，如暴跌60%的越南，通脹率就高達25%；跌幅超過40%的內地股市，同樣存在嚴重的通脹壓力。
通脹導致投資者憂慮企業邊際利潤受壓、又或是銷售放緩、或貨幣政策進一步收緊，全屬不明朗和不利因素，反觀低通脹變數少，可吸引「避難」的資金。因此，通脹與股市走勢背道而馳，甚至存在因果關係。不過，通脹不等於世界末日，從多個角度看，A股的跌勢確實過急，甚至已步入非理性階段。
A股基本面堅挺 可望強勁反彈
首先，內地並沒有出現惡性通脹，市場亦沒有這個預期，但A股從高位回落的幅度最多達55%，直逼已出現惡性通脹的越南(跌68%)，絕不合理。就算跟亞洲金融風暴時的港股相比，當時本港經濟受到徹底破壞，但恒指亦僅最多下跌約60%。中國經濟現時仍然強勁發展，今後就算放緩，亦無礙高增長勢頭，故A股進一步下跌空間實在有限。
第二，論估值，新華富士A50指數08年預測市盈率為15.7倍，美國標普500指數為14.83倍。前者增長前景亮麗，後者撇除能源類股份，其實相當一般。加上當地經濟前景又暗淡，但兩者估值竟如此相近，全因風險溢價上升所致。市場現時普遍預期內地下半年通脹將回落，倘成為事實，屆時A股的升勢可望相當驚人，30%應該是保守估計。
第三，多隻H股較A股出現溢價，而溢價幅度更已超過匯兌的差距(見表)。要知道，H股由全球投資者自由買賣，價格理應為真實和合理的市場價，但差不多只供內地投資者買賣的A股竟然低於這個市價，由此可見，已有點「人踩人」的恐慌性味道。
進取者可敲中長期輪
當然，現時A股最大的問題不是基本因素，亦不是資金充裕與否，而是信心問題；一旦投資者忍受不了無止境的下跌，出現大規模的基金贖回潮，屆時便會出現強大拋售。
不過，筆者認為中央絕不會允許這一幕的到來，一旦進一步下挫，A股普遍較H股更為廉宜，肯定會大開閘門放外資進來，外資亦肯定會如狼似虎般吸納內地既高增長又廉價的股份。
部署上，筆者覺得現價已可分注吸納。但A股實在太弱勢，不妨看會否下試2500點水平，相當於較高位調整達60%。資金充裕兼進取者，更不妨考慮吸納A50中國基金(2823)的中長期窩輪，現時普遍是仙輪，買入100萬份亦只不過是數千元，全數虧損金額亦有限，潛在回報卻隨時以倍計。
　 　 　

MingPao 2.3 Coded by ManInNet

Yahoo! Mail具備一流的網上安全保護功能，請前往 http://hk.antispam.yahoo.com/ 了解更多相關資訊!